Сторінка
14

Поточні конверсійні й форвардні операції

- 1.000.000 USD + 1.504.500 DEM value date 18.04.95

Чистий збиток складе 2500 німецьких марок.

II. Одночасно (з розривом у кілька секунд) з висновком угоди аутрайт укласти зворотну їй угоду на споте, тобто перетворити аутрайт у своп. Цим банк як би замикає валютний ризик по форвардній угоді угодою спот.

Припустимо, банку вдалося продати 1 млн. доларів на споте банку ВВВ за курсом 1.5000:

- 1.000.000 USD + 1.500.000 DEM value date 18.01.95

Таким чином, банк здійснив 3-місячний своп USD/DEM sell and buy на 1 млн. доларів.

Дану операцію своп можна перекрити або протилежною операцією своп (тобто buy and sell) із клієнтом або іншим банком, або за допомогою депозитних операцій у двох валютах на 3 місяці.

Здійснення протилежного свопа.

Банк ААА запитує інший банк прокотирувати йому 3-місячний своп USD/DEM на 1 млн. доларів й одержує таке ж значення форвардних пунктів (оскільки протягом короткого проміжку часу процентні ставки по двох валютах не встигли змінитися, тому залишилися без зміни форвардні пункти на період 3 місяці): 65 - 84.

Банк ААА вибирає сторону buy and sell - по стороні bid 0.0065. Припустимо, курс спот упав до рівня 1.4970/80, середнє значення - 1.4975. Курс аутрайт складе 1.4975 + 0.0065 = 1.5040.

Банк ААА має 2 свопа.

Перший своп - по закриттю форвардної позиції із клієнтом:

- 1.000.000 USD +1.500.000 DEM value date 18.01.95 + 1.000.000 USD -1.506.000 DEM value date 18.04.95

Другий своп - з іншим банком:

+ 1.000.000 USD -1.497.500 DEM value date 18.01.95

- 1.000.000 USD +1.504.000 DEM value date 18.04.95

По німецьких марках чистий результат на 18 січня становить прибуток в 2.500 DEM, що однак майже повністю компенсується збитком в 2.000 DEM на 18 квітня (залишок +500 DEM). У випадку зворотних угод по свопу банк ААА міг би мати й мінус 500 DEM, але головне, що всі позиції закриті, і валютний ризик нейтралізований.

Здійснення депозитних операцій на період 3 місяці.

Повернемося до ситуації, коли банк ААА здійснив своп при закритті форвардної позиції із клієнтом (див. вище).

Банк на дату валютування спот має коротку позицію по доларах і довгу по марках. Для того, щоб виконати умови по угоді своп банк повинен поставити банку-контрагентові ВВВ 1 млн. доларів США й одержати від нього 1.5 млн. марок.

Він може залучити відсутні 1 млн. доларів в 3-місячний депозит і розмістити 1.5 млн. марок на 3-місячний депозит в інший банк.

Відомі поточні процентні ставки по 3-х місячних депозитах:

Банк ААА звернувся в інший банк і залучив 1 млн. доларів під 4.125 відсотків з 18.01.95 р. по 18.04.95 р. (зі спота на 3 місяці). Накопичений за 3 місяці відсоток по даному депозиті, що підлягає виплаті банку-кредиторові 18 квітня, складе:

Одночасно банк розмістив депозит у німецьких марках у третьому банку під 5.875 відсотків з 18.01.95 р. по 18.04.95 р. Розмір отриманого 18 квітня відсотка в марках складе:

У цьому випадку загальний доход по марках перевищив витрату по доларах. Розрахувавши суми, банк ААА укладає з якимсь четвертим банком угоду 3-місячний аутрайт по обміні марок у долари за курсом oner (див. вище) 1.5089. (Тут ми абстрагуємося від неринкової суми німецьких марок і від можливої зміни курсу):

Чистий прибуток на закриття позиції по свопу депозитними угодами склав 14.600-87 - 10.312-50 = 4.288-37 USD. У дійсності, для вибору стратегії закриття позицій по угодах аутрайт і своп потрібен первісний прорахунок можливих варіантів. Очевидно, що закриття через депозити протилежної угоди своп buy and sell, привело б до втрат. Таким чином, дана тактика означає в реальності процентний арбітраж.

Угоди своп використаються для пролонгації відкритої валютної позиції вперед

Пролонгувати (або «свопирувати» від англ. to swap out) відкриту валютну позицію означає зберегти стан позиції (розмір і знак) на певний строк у майбутньому.

Наприклад, 15 травня комерційний банк, що займається арбітражними операціями, відкрив спекулятивну довгу позицію в 1 млн. доларів США проти німецької марки за курсом 1.5100 на споті (дата валютування 17 травня), розраховуючи на подальший ріст курсу долара до марки:

Однак протягом дня курс долара зненацька впав до рівня 1.5010 долара до марки. Якщо закрити позицію, то це приведе до збитку в розмірі 9.000 DEM. Однак дилери вважають, що це тимчасове зниження, викликане короткостроковими факторами, і вирішують зберегти позицію до наступного дня, розраховуючи на подальший підйом курсу американської валюти.

Якщо на ранок наступного дня 16 травня долар усе ще не досяг рівня 1.5100 до марки, валютний дилер банку може виконати операцію своп «том-некст», щоб перенести відкриту напередодні позицію на нову дату валютування вперед з 17 на 18 травня - пролонгувати на один день. Ціль операції своп укладається в тім, щоб закривши позицію на 17 травня (нехай навіть за іншим курсом), проте перенести її розмір і знак (1 млн. доларів довгої позиції) на дату спот для нинішнього дня - на 18 травня. Оскільки на дату валютування 17.05.95 р. банк мав довгу позицію, то треба продати долари датою 17.05.95 р. і купити їх назад датою 18.05.95 р., а це операція swap sell and buy USD/DEM t/n на 1 млн. доларів. Припустимо, що форвардні пункти (ціна свопа), прокотируванні іншим банком для періоду t/n для USD/ DEM рівні 3.2/1.7, а курс спот становить 1.5010. Для угоди своп sell and buy використається сторона offer 1.7, що додається до курсу спот (t/n - одноденний своп до спота). Таким чином, курс обміну для першої угоди свопа - 1.50117, а для зворотної їй - 1.5010. Схематично своп буде виглядати в такий спосіб: