Сторінка
5

Методи кількісного аналізу ризику

де Pі і Зі, відповідно результати й інвестиційні витрати і-го пе­ріоду; р - норма дисконту; т - номер розрахункового року; п - кількість років реалізації проекту; Т— період життєвого циклу проекту.

У якості розрахункового приймається рік, що передує то­му, у якому результати зрівняються з витратами або переви­щать їх (рис. 4). Цифрами на рис. 4.4 позначені приведені (дисконтовані) витрати і результати за періодами (роками) реалізації проекту (у тис. грн.).

Розрахунок періоду окупності, за даними проекту, предста­вленого на рис. 4, при нормі дисконту 10% наведено нижче

роки

З двох альтернативних проектів менш ризикованим буде проект із меншим періодом окупності.

2. Чистий приведений дохід (NPV). Являє собою суму дисконтованих фінансових підсумків за всі роки реалізації проекту, починаючи дати початку інвестування. Дана величи­на характеризує загальний результат інвестиційної діяльності, її кінцевий результат.

Розрахункова формула має вигляд

(15)

Результати розрахунку для умов прикладу

тис. грн.

З двох альтернативних аналогічних проектів менш ризико­ваним буде проект із більшим значенням NPV, як такий, що має більший запас міцності. При різних проектах - більш ри­зикованим швидше за все буде проект із більшим значенням NPV.

3. Внутрішня норма прибутковості (IRR). Являє собою розрахункову ставку відсотка, при якій проект є беззбитковим і безприбутковим.

Визначається шляхом рішення рівняння (16) відносно IRR, яка повинна бути більше норми дисконту р.

(16)

Для умов прикладу

Звідки IRR - 0,306%. Рішення отримане за допомогою па­кета програм Microsoft Excel (функція "Пошук рішення").

Залежно від співвідношення IRR і р виділяють наступні ситуації:

IRR = р - проект безприбутковий і беззбитковий;

IRR <р - проект збитковий;

ІRR > р - проект приносить прибуток.

З двох альтернативних проектів менш ризикованим є про­ект із більшим значенням IRR, як такий, що має більший запас міцності.

4. Індекс прибутковості (РІ). Являє собою співвідношен­ня приведених доходів до приведених інвестиційних витрат (повинен бути більшим одиниці).

Розрахункова формула має такий вигляд

(17)

Для умов прикладу

З двох альтернативних проектів менш ризикованим є про­ект із більшим значенням РІ, як такий, що має більший запас міцності.

Для оцінки ризику можна вибирати будь-який із перерахо­ваних показників, однак, для підвищення надійності оцінки необхідно використовувати всі чотири.

Нижче в таблиці 4.6 наведено дані про частоту застосуван­ня в США деякі з розглянутих показників ефективності.

Таблиця 6

Частота застосування показників ефективності, %

Однак при зовнішній переконливості розрахунків у них не враховується вплив конкретних факторів ризику, що не дозво­ляє рекомендувати даний метод у чистому вигляді для точної оцінки ризику проектів, які реалізуються в Україні, де ступінь ризику дуже високий.

Метод аналізу чутливості (критичних значень)

Суть методу полягає у виявленні чутливості оціночних по­казників проекту при зміні значень вхідних величин.

Використовуючи даний метод, шукають відповіді на на­ступні запитання:

•Наскільки може відхилитися значення однієї або кількох вхідних величин від заданих значень (наприклад, наскільки можуть бути знижені ціни або обсяги збуту продукції) за умо­ви, що оціночний показник не вийде за припустимі межі (на­приклад, чистий приведений доход буде не менше нуля)?

•Наскільки зміниться значення оціночного показника при заданому відхиленні однієї або кількох вхідних величин від заздалегідь установлених їхніх значень?

Суть методу розглянемо на конкретному прикладі.

Приклад 3.

Необхідно виконати аналіз чутливості інвестиційного про­екту, який передбачає організацію виробництва і виробництво однорідної продукції. Вихідні дані наведені в табл. 7. Струк­туру випуску продукції за періодами реалізації проекту вважа­ти незмінною. Норма дисконту - 10%.

Таблиця 4.7

Вихідні дані