Сторінка
3

Форвардна валютна операція

Визначити, як котирується долар США до ієни і швейц.франка та його форвардний курс до ієни та швейц.франка для 3-місячних угод.

Розв’язання. Для курсу долара до ієни форвардна маржа для курсу купівлі менша, ніж для курсу продажу. Отже, долар США котирується до ієни з премією і його форвардний 3-місячний курс буде дорівнювати:

Для курсу долара до франка форвардна маржа для курсу купівлі більша, ніж для курсу продажу. Отже, долар США котирується до німецької марки з дисконтом і його форвардний 3-місячний курс буде дорівнювати:

У якості основи для визначення форвардної маржі на практиці звичайно використовують її значення, які одержують з урахуванням близького форвардного курсу, що визначається, виходячи з наступних міркувань.

Вважається, що сума у валюті В, яка котирується, еквівалентна відповідній сумі у валюті А, яка котирується, - перерахована за наближеним форвардним курсом для прямого котирування, буде дорівнювати сумі у валюті В за курсом спот, збільшеній (зменшеній) на суму відсотків, що була б отримана для суми у валюті В за курсом спот, розміщеній на термін форвардної угоди за ставкою процентів, яка дорівнює абсолютній величині різниці процентних ставок за валютами А і В для тривалості процентного року, рівній 360 дням.

З наведеного раніше виразу для теоретичного беззбиткового форвардного курсу можна зробити висновок: якщо ставка відсотків за валютою А буде вище ставки відсотків за валютою В, що котирується, - форвардний курс валюти А буде меншим її спот-курсу, тобто валюта А буде котируватися з дисконтом.

У цьому випадку сформульоване припущення можна записати математично в такому вигляді:

де Sb - сума у валюті, що котирується В; НКФ - наближений курс форвард;

КС - курс спот; Ia, Ib - ставки відсотків за валютами А і В;

d - термін

Звідси одержуємо, що наближений курс форвард буде дорівнювати:

;

а форвардна маржа:

ФМ (дисконт)=

Якщо ставка відсотків за валютою А, що котирується, буде нижчою за ставку відсотків за валютою В, що котирується, форвардний курс валюти А буде більшим за її курс спот і приблизно буде дорівнювати:

Форвардна маржа (премія) буде при цьому дорівнювати:

ФМ (премія)=

Приклад 3. Визначити наближену форвардну маржу і форвардний курс для умов прикладу 1.

Розв'язання:

При терміні угоди 90 днів:

ФМ (премія) =ієн за долар США.

НКФ =ієн за долар США.

При терміні угоди 180 днів:

ФМ (премія) = ієн за дол. СШЛ

НКФ =1880+1739=3619 ієн за дол. США.

Прибутковість форвардних операцій можна оцінити у вигляді еквівалентної річної ставки відсотків. При цьому відношення прибутку від форвардної операції до вкладеної суми вважається рівним відношенню форвардної маржі до форвардного курсу. Використовуючи формулу для ефективної річної ставки простих відсотків при тривалості процентного року 360 днів, одержуємо:

Приклад 4. Визначити прибутковість форвардної операції для умов прикладів 1 і 3.

Розв'язання. Для терміну угоди 90 днів при використанні теоретичного форвардного курсу (приклад 1) прибутковість операції буде дорівнювати:

При використанні наближеного курсу форвард (приклад 3) прибутковість становитиме:

Для терміну угоди 180 днів при теоретичному форвардному курсі прибутковість операції буде дорівнювати:

Для наближеного курсу форвард прибутковість становить:

В Україні у зв'язку з низькою насиченістю ринку інформацією про поточні валютні курси, а також поточні процентні ставки на міжбанківські гривневі депозити процес розрахунку форвардних пунктів проводиться дилерами самостійно, і отримані значення можуть суттєво відрізнятись у різних банках.

Для простоти запам'ятовування знаходження форвардного курсу дилери використовують наступне правило "сходинок":

Якщо форвардні пункти ростуть зліва направо (котирування bid менша котирування offer), то для знаходження курсу аутрайт для дати валютування, віддаленішої, ніж спот, форвардні пункти додаються до курсу спот: