Сторінка
5
Зміни на фінансових ринках вплинуть у першу чергу на організаційну інфраструктуру та учасників ринку. Серйозні перестановки пройдуть серед європейських бірж. Буде створено нові ринки, а діючі втягнуться в новий виток гострої конкуренції.
Створення ЄВС підвищить конкуренцію серед банків та небанківських установ. За прогнозами західних експертів, у певних країнах дозвіл створювати фонди, які інвестують свої кошти в інструменти фондового ринку, порушить банківську монополію операцій на грошових ринках. У будь-якому разі банки втратять прибутки від операцій на ринку Forex.
Зі створенням ЄВС кожна емісія державних облігацій країн-учасниць буде здійснюватись у євро. Разом з тим європейські фінансові ринки збережуть деякі специфічні риси, пов’язані з різницею їхніх податкових систем, а також відсутністю єдиного позичальника (яким у США є Міністерство фінансів). Різниця в прибутковості буде відображати, як ринок оцінює ризик невиконання зобов’язань. Зросте значимість європейських валют у міжнародних портфелях цінних паперів: їхня частка за останні 15 років майже подвоїлась і досягла 40 %. Зростання попиту на євроактиви буде супроводжуватися збільшенням їхньої пропозиції.
Ринок єврокомерційних паперів (ЕСР)
Це ринок номінованих у доларах США комерційних паперів, випущених за межами США через європейську дистриб’юторську мережу. Інституціональна структура така ж, як і в єврооблігаційного ринку: інвесторами є великі корпорації, банки, інвестиційні компанії.
Основні риси ринку ЕСР:
Строки погашення від 2 до 365 днів, звичайно 180 днів, що значно більше, ніж на американському ринку (30—90 днів).
Проценти з ЕСР розраховуються на базі 30/360 (у США за основу береться реальна кількість днів у місяці).
ЕСР торгується на базі спот; розрахунки проводяться через Euroclear чи Cedel на другий робочий день після дати операції.
ЕСР торгується більш активно порівняно з американським ринком, де комерційні папери, внаслідок їхніх коротких строків, звичайно тримаються інвесторами до закінчення цих строків.
Ринок євронот
Євроноти випускаються позичальником за спеціально складеним графіком. Банки та брокерські компанії створюють об’єднання розміщення для реалізації нот серед різних інвесторів за встановленою ставкою. Розміщення проходить через систему банківських торгів. Величина процентної ставки залежить від того, наскільки легко євроноти можуть бути розміщені.
Комісійні сплачуються за управління, за підтвердження — два рази на рік з невиплаченої частини кредиту; за використання — часто сплачуються лише починаючи з визначеного процента від суми кредиту.
Інструмент ринку — кредитні програми підтримки емісії євронот. Євроноти дуже схожі за своїми характеристиками з комерційними паперами. Відмінність лише в тому, що вони гарантуються інвестиційним банком або ж групою банків, які самі їх викуповують чи подовжують кредитну лінію позичальнику. Існує ціла низка видів євронотних програм: НИФ (NOTE ISSUANCE FACILITY, NIF), РУФ (REVOLVING UNDERWRITING FACILITY, RUF), СНИФ (SHORT—TERM NIF, SNIF) тощо.
Таблиця 16
Євроноти EMTNs, млрд доларів США [7, с. 293]
Організатор | 1998 р. | 1997 р. |
Deutsche Bank | 8,5 | 6,9 |
Merrill Lynch | 7,7 | 4,1 |
Ринок деривативів (похідних цінних паперів)
Інструменти ринку:
облігації, забезпечені коштами на кредитних картах;
облігації, забезпечені закладними;
вторинні кредитні й облігаційні зобов’язання.
Таблиця 17
Ведучі андерайтери З похідниХ ціннИХ паперІВ [7, с. 294]
Організатори | Кількість | Сума, млрд дол. | Доля ринку, % |
Morgan Stanley DW | 150 | 26,0 | 15,0 |
Goldman Sachs | 37 | 15,1 | 8,7 |
Merrill Lynch | 66 | 14,7 | 8,4 |
JP Morgan | 33 | 14,6 | 8,4 |
Lehman Brothers | 66 | 12,6 | 7,2 |
CSFB | 45 | 12,0 | 6,9 |
Salomon SB | 39 | 11,2 | 6,4 |
Greenwich NatWest | 24 | 8,8 | 5,1 |
Bear Stearns | 31 | 6,6 | 3,8 |
Deutcshe | 27 | 5,3 | 3,0 |