Сторінка
4

Аналіз та економічна оцінка операцій з цінними паперами

Використовуючи данні таблиці 3.3, отримаємо:

Таблиця 3.4

Розрахунок вкладень ВАТ “Крона”

У розрахунках використаємо попередньо обчислену сподівану норму прибутку, що становить 15.37 %.

Отримаємо

V=41.19/3 = 13.73

d=3.71%

Отриману величину середньоквадратичного відхилення можна охарактеризувати як сприятливу, а це значить, що акції обтяжені не досить великим ризиком.

Наступним елементом, який потрібно розглянути, є проведення аналізу не для кожної окремої акції, а для їх сукупності. Це зумовлене тим, що дуже мало хто формує інвестиційний портфель з одного або кількох цінних паперів. Портфель, як правило, включає до десяти й більше найменувань різноманітних цінних паперів і все це потребує аналітичної обробки та оцінки. А для цього розглянемо ситуацію портфелю з кількох різних акцій.

4. Аналіз формування інвестиційного портфеля з багатьох акцій.

Узгодження максимізації норми прибутку і мінімізації ризику не є простим, бо на досить ефективному ринку цінні папери з високою нормою прибутку характеризуються відповідно високим ступенем ризику. Розсудливий інвестор шукає такі можливості розміщення капіталу, за яких зі збільшенням норми прибутку одночасно зменшувався б ступінь ризику. Такі можливості дає йому формування портфеля цінних паперів. Сукупність придбаних цінних паперів складає їх портфель.

Тому розглянемо портфель до, якого залучено багато різних акції.

Введемо такі позначення:

п - кількість різних акцій, що залучаються до портфелю;

mі- сподівана норма прибутку і-ї акції;

dі - ризик і-ї акції;

рij- коефіцієнт кореляцї і-ї та j-ї акції;

хі - частка і-ї акції, залученої до портфелю.

Очевидно, що

å хі = 1

Аналогічно, як у випадку двох акцій, так і в загальному випадку, потрібно вміти обчислювати сподівану норму прибутку і ризик портфеля. Це здійснюють за допомогою таких формул:

m= å хі ´ mі

V = å хі 2´6 2 +ååхі´хj´dі´dj´ріj)

d=(V) 0.5

де m- сподівана норма прибутку портфеля акцій;

V- варіація портфеля акцій;

d- середньоквадратичне відхилення (ризик) портфеля акцій.

З формул випливає, що варіацію, тобто ризик портфеля, можна трактувати як суму двох складових. Перша складова віддзеркалює індивідуальний ризик кожної акції. Оскільки це середньозважена варіацій окремих акцій; друга складова характеризується взаємозв'язками між парами акцій. Тобто показує вплив коефіцієнтів кореляції пар акцій на ризик портфеля: від'ємні величини коефіцієнтів кореляції призводять до зменшення варіації портфеля в цілому.

Тепер розглянемо це на нашому прикладі ВАТ ''Крона". Данні про склад портфеля інвестицій в даному випадку можна представити в вигляді слідуючої таблиці.

Таблиця 3.5

Дані про склад портфелю цінних паперів ВАТ “Крона”

р12=0.64 р13=1 р14=0.14 р23=0.45 р24=-0.62 р34=0.53

Методику розрахунку показників таблиці було наведено вище, на прикладі ВАТ "Промприлад". Тому на базі цих даних можливо проаналізувати структуру портфелю цінних паперів ВАТ "Крона".